电气设备行业：“十二五”电细分领域投资加大
摘要：【电气设备行业研究报告内容摘要】结论与投资建议："十二五"期间电投资呈现结构性变化，主要向特高压以及配电建设领域倾斜，国第二批集中招标结果显示110kV及以下电压等级增长较快。有别于大众的认识：（1）市场认为"十二五"期间电投资增速放缓，我们认为，电投资结构性变化将带来细分市场机会。由于年均电投资基数较高，"十二五"电
【电气设备行业研究报告内容摘要】
结论与投资建议："十二五"期间电投资呈现结构性变化，主要向特高压以及配电建设领域倾斜，国第二批集中招标结果显示110kV及以下电压等级增长较快。我们认为，未来电的投资机会更多是来自细分市场的超预期增长〃1）一次设备推荐：平高电气（受益特高压交流线路获批和GIS市场份额提升），置信电气（受益非晶合金变压器推广）、思源电气（受益110kVGIS国招标中取得较高市场份额）；（2）看好智能化设备龙头：国电南瑞、四方股份；（3）关注配电和用电环节：北京科锐、新联电子、科大智能。
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有别于大众的认识：（1）市场认为"十二五"期间电投资增速放缓，我们认为，电投资结构性变化将带来细分市场机会。由于年均电投资基数较高，"十二五"电投资整体增速将放缓，但投资结构性变化将带来细分市场的机会。"十二五"期间特高压、配电和智能化领域将成电投资重点，未来细分市场有超预期的机会。
2）特高压细分市场空间大。根据国规划，"十二五"期间特高压交流线路仍将建成"三纵三横"，目前才建成晋东南-荆门，相对于半纵，未来细分市场空间巨大。虽然特高压交流线路获批进度低于预期，但我们认为，由于未来新建电源多在西北铂后续特高压交流获批加快的概率较大，弹性最大的平高电气受益最明显。特高压直流进展顺利，投资规模约达2000亿。
3）配电领域投资增加。"十一五"期间我国电建设主要集中在主干建设，在110kV及以下配电领域建设投资不足。美国和日本配电建设占比约达62%，英国达63%，我们目前占比约达40%，投资不足。"十二五"期间，国公司将加大配电的建设力度，其中110kV及以下智能变电站约占变电站总数的70%，配电细分领域思源电气、北京科锐受益明显。